在国货美妆集体奔赴资本市场的浪潮中，林清轩的IPO之路始终备受瞩目。时隔半年重新递交招股书，这家以山茶花精华油为核心的高端护肤品牌民间配资盘，带着近翻倍的营收增速与超38亿元的估值，向“港股国货高端护肤第一股”发起冲击。而站在品牌背后的，是那位曾七次创业失败、在直播间豪饮精华水的51岁东北创始人孙来春，他的逆袭故事与品牌的成长阵痛，折射出国货高端美妆突围路上的机遇与挑战。

林清轩的资本化进程持续提速，最新招股书披露的业绩数据尤为亮眼。2025年上半年，公司实现营收10.5亿元，较去年同期暴涨98%，这份“鸡血”式增长背后，是品牌高端定位与大单品策略的双重加持。为强化高端形象，林清轩特意将公司名称从“生物科技有限公司”升级为“化妆品集团有限公司”，并在招股书中强调其2024年已位列中国高端国货护肤品牌零售额榜首，更是国内前15大高端护肤品牌中唯一的国货代表。在高端护肤市场前15大品牌占据66.1%份额的高度集中格局下，林清轩的突围显得尤为突出。

高端定位带来了显著的溢价能力，林清轩的毛利率常年保持在80%以上，2025年上半年更是攀升至82.4%，比肩毛戈平等头部国货品牌，远超行业平均水平。支撑这份高毛利的核心，是山茶花精华油这一王牌单品。该产品营收占比连续三年稳步提升，2025年上半年已达45.5%，几乎撑起公司半%，几乎撑起公司半壁江山，成为品牌增长的绝对引擎。然而，过度依赖单一品类的隐患也随之显现，一旦市场风向转变或竞争加剧，品牌业绩增长将面临不小压力。

与亮眼的营收和毛利形成鲜明对比的，是市场对其“重营销轻研发”的争议。招股书显示，2024年林清轩研发投入仅3040万元，而同期销售及分销开支高达6.88亿元，营销费用是研发费用的22倍之多。2025年上半年，销售费用进一步同比翻倍至5.81亿元，主要用于线上线下营销活动扩张与销售人员规模扩充。尽管业内普遍认为美妆行业核心竞争力在于品牌与营销的综合实力，但研发投入不足仍让其高端化叙事缺乏足够的技术支撑，与欧莱雅等国际巨头动辄数十亿的研发投入差距悬殊。

合规问题也成为林清轩IPO路上的绊脚石。2025年2月，北京一家林清轩门店因宣称“抗老修护专家”与备案功效不符被罚2.12万元，创始人孙来春虽及时致歉并承诺整改，但证监会仍在后续备案反馈中要求公司说明虚假宣传整改情况及是否构成重大违法违规。此外，黑猫投诉平台上370条相关投诉中，过敏、退货难等问题频发，暴露品牌在产品品控与消费者服务方面的短板，这些问题若不能妥善解决，或将影响资本市场对其的信心。

作为品牌灵魂人物，孙来春的个人经历为林清轩增添了不少传奇色彩。这位东北大叔历经七次创业失败仍未放弃，2012年发现山茶花护肤功效后，以“以油养肤”开辟差异化赛道，终于在美妆行业站稳脚跟。疫情期间，孙来春亲自下场直播带货，从最初每月偶尔客串，到2024年将工作重心全情投入直播间，成为品牌营销的核心IP。2023年情人节直播中，他为证明产品成分天然，当场豪饮山茶花精华水的举动引发热议，虽事后提醒大众切勿模仿，却成功打响品牌知名度。此前与香奈儿的红山茶花之争，也让林清轩借势提升了品牌声量，展现出这位创始人敢打敢拼的性格特质。

资本市场对林清轩的认可度颇高，欧莱雅、碧桂园创投、吴晓波关联基金等知名机构纷纷押注。股权结构显示，孙来春直接及间接持股合计达79.27%，牢牢掌控公司控制权。2025年5月IPO前夕，通过股权转让套现2257.93万元，加上2024年公司派发的5000万元股息，孙来春已提前实现数千万元收益。而欧莱雅通过旗下基金间接入股，更印证了植物精油赛道的发展潜力，为林清轩的高端化之路注入信心，IPO前公司估值已达38.46亿元。

当前，国货美妆正迎来新一轮上市热潮，谷雨、植物医生等品牌纷纷冲刺资本市场，行业竞争日趋激烈。林清轩凭借高端定位与核心单品优势脱颖而出，但单一品类依赖、研发投入不足、合规风险等问题仍待解决。此次IPO若能成功，将为品牌带来更多资金支持民间配资盘，助力其在研发升级、多品牌布局与渠道拓展方面发力。对于孙来春而言，这既是七次创业后的圆梦时刻，也是带领林清轩突破成长瓶颈、真正跻身高端美妆第一梯队的新起点。而林清轩的后续发展，也将为国货美妆高端化突围提供重要参考样本。

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